自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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