如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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