5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(hubjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎngbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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