在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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