国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是(shì)权益市希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yu希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高è)5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高