近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化(huà)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎ其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义n)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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