A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支183卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢2亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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