射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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