5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45社日节是什么节日 社日节是农历几月初几倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通(tōng)过城市三(sān)级医院(yuàn)的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫生需(xū)求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期(qī)的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划中提(tí)出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而(ér)言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的(de)产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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