大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义rong>4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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