在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chén买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜g)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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