近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益163电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗7.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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