北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性卯怎么读，卯足劲是什么意思解释，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维卯怎么读，卯足劲是什么意思解释系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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