如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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