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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西马云移民到哪国籍亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jì马云移民到哪国籍n)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè马云移民到哪国籍)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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