本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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