美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会预算办公(gōng)室数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿(yì)美(měi)元，占其(qí)国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已(yǐ)103次(cì)调(diào)整债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾(céng)出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市(shì)场担(dān)忧(yōu)发生发生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次(cì)亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美国和(hé)发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才是(shì)关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季盈利增长较去(qù)年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示(shì)，债(zhài)务协议的(de)顺(shùn)利通过消除了(le沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)美(měi)国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预(yù)期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有对(duì)美国债务(wù)上限问题过(guò)度(dù)反(fǎn)应，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽(hū)视

　　目(mù)前来看，主流大类(lèi)资(zī)产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸如美债(zhài)上限等(děng)类似的尾部(bù)风(fēng)险(xiǎn)事件难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性(xìng)资产(chǎn)配(pèi)置、二(èr)是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策(cè)略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历(lì)史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金(jīn)在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一切资(zī)产增持现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随(suí)同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合(hé)下(xià)行(xíng)风险是另(lìng)一种方(fāng)式。美债(zhài)违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假设(shè)，如果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市场的(de)最佳非对称对冲策(cè)略是做空美(měi)国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限(xiàn)的(de)提(tí)升，将促进美联储停止紧缩(suō)货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一(yī)大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出得到了保证，在两年内(nèi)可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的(de)美债谈判关(guān)键期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场报以乐(lè)观(guān)。可见随(suí)着(zhe)美债沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思(zhài)上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政(zhèng)策和货(huò)币(bì)政策上

　　美国参(cān)议院已经投(tóu)票通过债务上限法案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未(wèi)来的财政政(zhèng)策(cè)和货币政策(cè)上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅(é)事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能(néng)会(huì)持(chí)续(xù)关注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经(jīng)济(jì)数(shù)据上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会继续(xù)加息的(de)可(kě)能(néng)，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此(cǐ)预(yù)计(jì)加息对市场的冲击(jī)趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务(wù)上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财政部预计将可于(yú)未来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随着市(shì)场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸(xī)力(lì)作用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政部(bù)的(de)工作重(zhòng)点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点(diǎn)，即第一，美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺(shùn)差国是(shì)否购买美债；第三，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国(guó)财政部发(fā)行(xíng)美债（向市场卖出(chū)）这无(wú)疑会(huì)给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新(xīn)发行(xíng)，有(yǒu)可能促(cù)使美联(lián)储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的措(cuò)辞(cí)，需要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中美联(lián)储(chǔ)是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思