大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(y乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020è)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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