来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策不太可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业(yè)政策(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内cè)方面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风(fēng)险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有(yǒu)明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内>

　　面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺(cì)激(jī)的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预(yù)期持(chí)续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发(fā)高质量的(de)增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从(cóng)根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力(lì)为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内jī)础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的(de)位(wèi)置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们的(de)理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风(fēng)险也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。