财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xín日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗g)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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