国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点(diǎ张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表n)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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