射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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