金融(róng)界4月21日消息(xī) 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据(jù)后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中复(fù)苏(sū)走过(guò)3个(gè)月(yuè)，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺激，更多(duō)靠(kào)内(nèi)生(shēng)动力，由于我们产能(néng)充(chōng)裕(yù)，供给端恢复(fù)略快于(yú)需(xū)求端，通胀暂(zàn)时(shí)起不(bù)来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较低可以(yǐ)看得更乐(lè)观一(yī)些，不必(bì)担心(xīn)中国会陷入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不会(huì)率先好转，需要(yào)经济环境有明(míng)显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服(fú)务业(yè)率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相(xiāng)对(duì)低迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没(méi)有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速(sù)上，只有(yǒu)回到潜在(zài)增速上才能(néng)够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能(néng)要逐(zhú)季恢(huī)复，大概在今(jīn)年底回到(dào)疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷(fēn)强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月(yuè)物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速(sù)双双回落，一季(jì)度新增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先于经济(jì)数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。央行货(huò)币政策司(sī)司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要(yào)合理看待(dài)，通缩一般具(jù)有物(wù)价(jià)水平持(chí)续(xù)负增(zēng)长(zhǎng)、货币(bì)供应(yīng)量持续下(xià)降的(de)特征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基本面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步(bù)解释，一(yī)方面，供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济(jì)一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下(xià)，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗消费(fèi)需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨(zhǎng)和(hé)国(guó)内鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰(rǎo)动。货(huò)币信贷较快增长与物(wù)价回(huí)落(luò)并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧(cè)发力，去(qù)年以来支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加大，供给(gěi)端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和(hé)居(jū)民(mín)信心偏(piān)弱，需求端存(cún阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数据(jù)，实际上反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数据发布(bù)会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议(yì)的(de)中(zhōng)国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消(xiāo)除，价格会回到一个(gè)合(hé)理(lǐ)水平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗(ma)？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据(jù)呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半年基数效(xiào)应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们(men)看到的是(shì)回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能低估了服务阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(wù)业和其他不可(kě)贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地(dì)价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产负债表的边际变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在防(fáng)疫政策(cè)优化后都在修复(fù)，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩(suō)的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映局(jú)部(bù)性(xìng)、外(wài)生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情后居民(mín)风险偏好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国(guó)经济仍在(zài)持续(xù)恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复(fù)向好，并且呈现(xiàn)出服务业(yè)好于工业、内需恢复(fù)好于外需的(de)特点。

　　国民(mín)经(jīng)济(jì)研究所副所(suǒ)长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币(bì)增长大幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币(bì)走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑(yì)制了价格上(shàng)涨。这种情况下货(huò)币扩张(zhāng)对促进增长、扩大(dà)需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧(jù)产能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为(wèi)，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩(suō)”复苏(sū)的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不(bù)匹配(pèi)，背后是居民(mín)与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市(shì)场转向(xiàng)三(sān)个(gè)原因(yīn)。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前(qián)宏观预期波动率再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏(sū)环境延(yán)续(xù)，长端利率依然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀(xī)缺是促成成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷的环(huán)境下，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势(shì)凸显。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱