财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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