尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思九年一贯制啥意思以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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