周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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