周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的(de)情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)五斤等于多少克，五斤等于多少克千克幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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