作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行(xíng)需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价(jià)促销以及国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国(guó)内生(shēng)产资料(liào)、生活(huó)资料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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