随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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