近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗下游提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置。

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