A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思zhí)榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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