A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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