A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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