近日，林心如生肖，林心如生肖属什么2022年营业收入(rù)303.11亿元(yuán)且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗(qí)下子公司(sī)兴福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关(guān)键材料，公(gōng)司客户(hù)包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思(sī)的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了一(yī)个冷知(zhī)识——可(kě)口可(kě)乐生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还用(yòng)到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有(yǒu)可复活(huó)的对赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯度等(děng)级分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸(suān)和面板级(jí)磷酸。各磷酸(suān)产品(pǐn)的(de)纯度(dù)等级(jí)由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要销售内(nèi)容(róng)为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比(bǐ)兴(xīng)福(fú)电子当年食品级磷酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集(jí)成电路行(xíng)业、显示面板行(xíng)业客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸产品的品质(zhì)要求高(gāo)于(yú)一般的食品级磷酸(suān)，公(gōng)司销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实际(jì)为符合食品级要(yào)求(qiú)的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收(shōu)入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年(nián)净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.林心如生肖，林心如生肖属什么05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无(wú)直接(jiē)关系，或是虽与经营业(yè)务(wù)相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了真(zhēn)实、公允地反映公司(sī)正常盈利(lì)能(néng)力(lì)的各(gè)项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个(g林心如生肖，林心如生肖属什么è)点为(wèi)，兴福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过(guò)申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行(xíng)业(yè)可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品认证及(jí)批(pī)量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售收入(rù)占比(bǐ)持续提(tí)升，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使(shǐ)得(dé)2021年(nián)和2022年(nián)毛利(lì)率维持在(zài)较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股股东为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东(dōng)为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为(wèi)国家(jiā)集(jí)成电路基金二期(qī)，持(chí)股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发(fā)与国家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二期之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止，但回购权和随售(shòu)权(quán)存在可以“复活”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委审议，还是指拿(ná)到证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市(shì)委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的企业比(bǐ)较少，但不是(shì)没有例外。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶(jiē)段的合(hé)合信(xìn)息(xī)和先正达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监(jiān)会(huì)批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福(fú)电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目(mù)标估值为54亿元。值得一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时(shí)，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购(gòu)主要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力等(děng)能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子(zi)的重大(dà)经常性(xìng)关联采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服务采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子(zi)部分主要(yào)原(yuán)材(cái)料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采(cǎi)购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发(fā)集(jí)团合并报表范(fàn)围内唯一(yī)从事(shì)湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业(yè)务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利(lì)润较上年同期大(dà)幅降(jiàng)低(dī)，主要是(shì)受市场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等(děng)周期(qī)性(xìng)产品市(shì)场价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌(diē)过程(chéng)中，公司上(shàng)述产(chǎn)品产(chǎn)销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子(zi)化学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团另(lìng)一(yī)则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化(huà)学品2023年第一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据(jù)不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体(tǐ)判断湿电子(zi)化(huà)学品相关(guān)收(shōu)入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发(fā)集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子(zi)曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建(jiàn)设(shè)房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团的副(fù)总经(jīng)理赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予以(yǐ)监管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是(shì)赵勇交易(yì)兴发(fā)集(jí)团可转债构(gòu)成短线交易。

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