当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng八千米多少公里)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并八千米多少公里不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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