北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shfe2o3是什么化学元素àng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数fe2o3是什么化学元素据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降5fe2o3是什么化学元素0％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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