银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业(yè)务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)第一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑(yí)是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央(yāng)行们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续(xù)了(le)需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的(de)是(shì)在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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