北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(de)情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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