射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàn更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思g)未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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