金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人(rén)、国民经济综合统(tǒng)计(jì)司(sī)司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国(guó)经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些(xiē)阶段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能源(yuán)价格(gé)降幅扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格(gé)输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴(tiē)政策去年底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车(chē)价格(gé)环比还在(zài)下降。

　　沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ng>四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨(zhǎng)周期(qī)等(děng)因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际(jì)油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升(shēng)。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于(yú)受到短期(qī)因素(sù)影响，往往波动会(huì)比较大，看价格(gé)总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关(guān)价(jià)格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来(lái)受到(dào)国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到(dào)世(shì)界经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需(xū)求不足(zú)。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续(xù)释放(fàng)，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品(pǐn)价(jià)格短(duǎn)期下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济(jì)恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出(chū)现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的(de)是，昨天央行发布的一季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处(chù)于(yú)温(wēn)和区间(jiān)。过去一(yī)年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济(jì)运(yùn)行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收入分(fēn)配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳(wěn)等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关(guān)，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同(tóng)比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基(jī)数影响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用(yòng)下(xià)今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济(jì)内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和(hé)抬升，年末(mò)可(kě)能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩主要(yào)指价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不符合通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适(shì)度，居民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期(qī)性(xìng)波(bō)动主要由(yóu)需(xū)求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而(ér)变(biàn)化(huà)，使得物(wù)价变(biàn)化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续(xù)修复(fù)，显示经(jīng)济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融(róng)变化(huà)领先经济2个季度左右的经(jīng)验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动(dòng)经济(jì)在(zài)2023年(nián)初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价(jià)的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底以来也有类似(shì)特(tè)征；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金(jīn)多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非(fēi)银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得信(xìn)用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月以来持续改善(shàn)，而(ér)房(fáng)地产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款增长明显快(kuài)于(yú)企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从(cóng)去(qù)年9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济效应(yīng)不同过(guò)往(wǎng)，有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生对企业行为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速(sù)流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产(chǎn)相(xiāng)关融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业投(tóu)资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的(de)持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低(dī)了(le)信用(yòng)派生和(hé)经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了(le)“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经(jīng)济波动，部分高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的(de)同时，市(shì)场信(xìn)心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民(mín)出行和企业(yè)消费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善(shàn)、企业经营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级(jí)城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家