财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业一(yī)映(yìng)射分析。

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