国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅华大基因有国家背景吗谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包华大基因有国家背景吗括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎ华大基因有国家背景吗n)；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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