大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

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　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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