国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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