钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷(dài)款解决(jué)。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(x建军是哪一年íng)、农业(yè)银行等组成的(de)联合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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