大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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