北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

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　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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