2022年是(shì小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)国内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶(fú)持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中下游板块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，光(guāng)伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要分为(wèi)5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下(xià)游的光(guāng)伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企(qǐ)业(yè)净增长的利润(rùn)贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下游企业来说意味着(zhe)原材料(liào)成本(běn)得到控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企业经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司的(de)扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢021年增(zēng)加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营规(guī)模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应(yīng)求的(de)状态，年内累计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁(bì)垒，参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板块(kuài)毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价(jià)格依然(rán)处于高位。特(tè)别(bié)是上半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨额订单(dān)，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归(guī)母净利(lì)润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏设备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的(de)光伏加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持(chí)平(píng)，而(ér)光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组件毛(máo)利(lì)率下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备全球累(lèi)计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存货周转速度(dù)放慢(màn)，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片价格(gé)下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金(jīn)属(shǔ)工业协(xié)会(huì)硅业分会(huì)公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游公司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率数据(jù)发现，无论是(shì)环比还是(shì)同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供(gōng)过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的(de)阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原材料成(chéng)本(běn)，对提(tí)升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢