北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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