“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大(dà)的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的(de)低(dī)基数，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面(miàn)，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济(jì)体整体偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国家在(zài)中国出(chū)口的(de)份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就可能对(duì)冲美欧(ōu)日出(chū)口(kǒu)的下滑，使得(dé)全年2023年全(quán)年的(de)出口增速转正。

　　塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗"4 月出口：“一带一路”的(de)对冲力量有多大？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次(cì)验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为(wèi)传(chuán)统观(guān)察中国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带(dài)一路(lù)”国家转移，其对中国(guó)出口的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占比和增速快(kuài)速上(shàng)升，导致港口数据与实际出(chū)口(kǒu)增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一(yī)趋势，但由于产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年(nián)以来两者产生较大背(bèi)离(lí)。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察框架适用(yòng)性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预期(qī)的波动可(kě)能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别(bié)方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一带(dài)一路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍(réng)是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不(bù)过(guò)整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日(rì)韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月进(jìn)一步加(jiā)快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗反映海外车市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍(réng)可在(zài)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那(nà)么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性可(kě)能主要(yào)来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美日韩在(zài)这(zhè)些国家的进(jìn)口份塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿(yán)线10国的(de)进(jìn)口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩的年均(jūn)下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设(shè)为美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济(jì)温(wēn)和(hé)放缓(huǎn)）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余(yú)国家（在(zài)我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉(lā)动(dòng)我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约0.64个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出(chū)口的数据存在差(chà)异(yì)（无(wú)论是(shì)绝对(duì)量(liàng)还是增速(sù)），有时这一差异还较(jiào)大，一(yī)般(bān)而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着我们基于(yú)“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估(gū)的(de)；外需(xū)方(fāng)面(miàn)，欧(ōu)美经(jīng)济陷入(rù)衰退的(de)时(shí)点存在较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若(ruò)后(hòu)者出现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出(chū)口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经(jīng)济体经(jīng)济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲(chōng)击风险对(duì)出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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